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钢铁:宝钢降价源自汽车板需求承压

发布时间:2019-10-09 15:01:04

钢铁:宝钢降价源自汽车板需求承压 2011-06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年6月10日,由华泰联合证券举办的“跨越不确定性”年中策略会在上海成功召开,期间我们邀请到了宝钢董事会秘书室陶昀主任,就行业及宝钢相关热点问题与投资者进行了交流互动,主要观点如下:

上半年钢铁行业产量居高不下,整体面临供过于求。2010年粗钢平均旬产量年率6.15亿吨,而2011年上半年平均旬产量年率6.85亿吨;如按5月份日均粗钢产量年化估算,更是高达7.24亿吨/年,2011年以来钢厂从订单情况已感受到下游需求增速趋于放缓,高产量缺乏高需求支撑。

受上游原材料涨价推动,2011年钢价水平整体将高于2010年,而公司主要产品销售毛利率有所下滑。预计今年钢价会延续2008年以来“锯齿形”波动格局,铁矿石、焦炭价格过高使行业销售利润率仍将处于较低水平,目前已对宝钢盈利影响明显,2010年公司整体销售毛利率在12.04%,2010年一季度为15.15%,2011年一季度已下降至11.18%。

宝钢出厂价格下调,主要源于汽车板需求不理想。宝钢上周率先出台7月价格政策,热轧、冷轧、酸洗及电镀锌、硅钢部分牌号或规格较6月下调100-500元/吨,增加部分品种额外订货优惠,其中冷轧产品优惠较6月增加100元/吨。通过会间与上市公司交流得知,4月份以来宝钢核心产品汽车板的订单情况不是十分理想,故本次板材的下调幅度为明显,宝钢驻汽车厂一些销售代表预计8月份开工会逐渐增多,届时可能带动汽车板需求。

未来公司仍将突出产品及管理优势,重点发展高端市场。2011年公司计划钢铁销量2628万吨,较2010年的252 万吨增长 .8%,其中冷轧板材1150万吨,占比约44%,未来公司将以建设现有基地 00万吨发展规模为前提,继续强化碳钢板材在国内市场的主导地位。

我们认为公司当前估值安全边际高,动态PE仅8倍左右,PB仅1倍左右,处于公司历史估值中的较低水平,与公司行业龙头地位和较强的盈利能力不相匹配,一旦钢铁行业出现趋势性拐点,宝钢这类安全边际高的龙头企业优势将重现,四季度前后制造业需求能否回升将对公司影响较大。

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